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文 | 吴怼怼
最近，著名天使投资人、美图公司创始人兼单一最大股东蔡文胜，获香港特区政府委任为「推动 Web3 发展专责小组」成员。
作为 Web3 领域的积极倡导者，蔡文胜近期以 6.5 亿港元打造 CAI 大厦这一「AI-Web3 创业中心。
不仅如此，蔡文胜家族频频出手香港楼市。
除了上述他以 6.5 亿港元购入位于天后的整栋商厦，其家族也有成员在港岛购置大宅及土地。
这位出生于 1970 年的福建泉州石狮人，从高中辍学一路闯荡到中国互联网风口浪尖，被称为"投机之王"或"草根天使"。
蔡文胜的创业轨迹看起来像一次次商机的连串赌注：从 1980 年代的地摊小买卖、磁带翻录，到千禧年后掀起的域名风暴，再到投资 58 同城、暴风影音等互联网项目，以至创办美图公司和主导美图秀秀风靡全国，后又先后押注短视频、智能手机、加密货币、Web3 和 AI 等最热的行业热点。
但是，他竟然穿越了若干个周期，几乎没错过任何风口。
域名风口：苦涩的开端与后来称王
蔡文胜 15 岁辍学后便开始摆地摊、卖电子计算器、贩售服装、翻录磁带，或搞房地产等本土最赚钱的生意。
他形容当年卖计算器「进价 8 元卖 10 元」，翻录邓丽君、苏小明的歌曲磁带，贴近普通消费者的需求。
在上世纪 90 年代末互联网兴起前，他已经积累了创业的胆识和积蓄。1999 年，他"无意中"以每股 5.8 港元买入香港盈科数码股票，并在 2000 年互联网泡沫前夕以 20 港元 / 股的高价卖出，大赚第一桶金。
这个经历让他认识到网络世界的神奇，接着便决定投入互联网—— 2000 年，他花费 1.1 万人民币购入第一台能上网的电脑，开始研究域名投资。
2000 年互联网泡沫初期，蔡文胜首次将目光投向域名买卖。当年他凭新闻看到了 tom.com、business.com 高价卖出的消息，果断注册了上千个域名。
然而"大鳄"初试锋芒却扑了个空：受泡沫冲击影响，注册的千余个域名无人接盘，他不但未获回报，甚至赔光了炒股赚的钱，这段失败经历成了他的低谷。但他没有气馁。
经过沉淀后，2000 年末以来他总结出一套域名数据库和抢注策略，专门储备具有投资潜力的域名。不久后，他的策略收效：连续三年，每年域名出售收入都过百万元。
他卖出了诸多后来广为人知的网站域名，例如百度爱奇艺（iqiyi.com）、土豆网（tudou.com）、创新工场（chuangxin.com）、暴风影音（baofeng.com）等。这一时期，蔡文胜凭"唯快不破"的抢注策略成了名副其实的"域名大王"，并以此进入了中关村创投圈的核心社交圈。
2003 年，他把创办的网址导航站 256.com 做得风生水起，不仅一周内日流量突破十几万，一年后更超过 400 万。
256.com 吸引 IDG 资本和天使投资人以百万元美元的价格入局，这不仅是他的首笔天使投资，更让他第一次近距离感受"创投"与资本的力量。
2005 年蔡文胜正式转型为天使投资人后，投资理念向来"快准狠"：他以 50 万元人民币买入 58 同城，此后变现数亿美元；用 180 万元布局暴风科技，获得数亿元回报。
同年，他又投资了云游控股、飞鱼科技等一批互联网创业项目，加速了自己财富的积累。2007 年底，他将 256.com 以约 1 亿美元价格卖给谷歌，一举跻身亿万富翁行列。此时，拥有"草根出身＋敏锐嗅觉"的蔡文胜，已经在中国互联网投资圈站稳了脚跟。
美图秀秀的崛起：抓住女性用户的互联网浪潮
有了域名和投资的积累，蔡文胜在 2008 年再度创业。这一年，他联合同乡吴欣鸿在厦门创办美图公司，推出专注女性用户的图片美化工具——"美图秀秀"。
当时市场上已有迅雷的光影魔术手、奇虎 360 的可牛影像等产品，美图秀秀作为后来者并不被看好。
但蔡文胜精确捕捉到国内女性用户的"爱美之心"——他在获得上百万用户后仍然不满足，迅速将产品矩阵扩展：推出了手机美颜相机、美图手机等延伸产品。
2013 年，美图团队推出了智能手机 MeituKiss 系列，并开始布局社交与短视频领域。同年蔡文胜出任美图秀秀董事长，吴欣鸿任 CEO，为公司做出战略决策。
2010 年左右，微博在国内爆发式流行，各路明星和网红纷纷入驻。蔡文胜灵机一动，果断撤下了原有的论坛、贴吧等传统推广渠道，转而借助微博"社区力"营销美图产品。
他设计了多款吸睛滤镜和标签，在微博上引发用户自发传播，美图秀秀迅速在用户中传开，一度"刷屏"朋友圈、占领 App Store 截图榜。这一举措让美图公司迅速成为行业王者，也奠定了其后来品牌的流量基础。
上市高光与战略困境
2016 年 12 月 15 日，美图公司在香港主板成功上市，IPO 定价 8.5 港元 / 股，总计发售 5.74 亿股，募资近 48.8 亿港元，公司市值一度接近 50 亿美元。作为主要创始人之一，蔡文胜持有约 38.32% 股份，相当于当时 120 亿元人民币的市值。
他曾欣喜地在朋友圈发文庆祝，将美图比作"迷你版腾讯"，也成为当时厦门的新首富。上市之初，美图股价冲高，市值一度逼近千亿港元。但好景不长，美图业绩和战略的问题逐渐暴露。
上市后，美图面临产品和商业化的双重挑战。一方面，美图的产品线相对单一：核心工具有美图秀秀、美颜相机、美拍等，但缺乏全新爆款。由于工具软件特性，用户一般用完即走，粘性和变现能力有限。
2016 年全年，美图营收为 15.79 亿元，同比增长 112.8%，但净亏损高达 62.61 亿元，同比大幅扩张。其中超过 93% 的收入来自智能硬件（美图手机）——可见公司对硬件业务的依赖度极高。
智能手机市场竞争激烈，美图手机不仅与三星、华为等巨头抗衡困难，且其他品牌相机也逐渐集成了美颜功能，美图手机很快跌出主流市场。为扭转亏损，美图陆续推出电商平台"美铺"和"美图定制"，试图吸收流量变现；还涉足消费金融（美图金融）等领域拓展业务。
但这些多元化尝试大多收效甚微：手机业务后被迫卖给小米，美图的电商项目难获盈利，游戏及金融业务始终未形成规模。
与此同时，美图还在努力追赶社交和短视频风口。2014 年推出短视频社交产品"美拍"，用户数曾突破 1 亿日活超千万。但随后遇到以抖音、快手为代表的激烈竞争，美拍的定位偏向一二线城市中高端用户，反而难以吸引三四线城市的海量流量，美拍的月活从高峰滑落到千万级别，被对手挤出第一梯队。
面对接连受挫的多元业务尝试，美图股价在上市后逐年下滑，投资者也对公司"卖手机不专心软件""踩了太多坑"议论纷纷。
投机之路：加密货币与 Web3 "赌局"
进入 2021 年，蔡文胜带着"赌徒"本色再次出击，他驱动美图公司高调进军加密货币领域。2021 年 3 月，美图先后公告斥资 4,000 万美元购买 3.1 万枚以太坊和约 379 枚比特币（约合人民币 2.6 亿元），并由此豪言"应该是香港上市公司首家买入比特币"、"全球第一家将以太坊作为货币储备"的标杆案例。这一布局在当时引起了市场极大关注。
蔡文胜甚至在朋友圈表示："总要有人第一个吃螃蟹"，凸显他对区块链与 Web3 的高度期待。
但"赌徒"注定面临波折。2021 年下半年比特币、以太坊价格大跌，美图按公允价值计提了大量减值。
2021 年 6 月 30 日，美图所持比特币和以太币账面价值分别降至约 6520 万美元和 3220 万美元，当季比特币价值减少 1.119 亿元、以太坊增加 9490 万元，合计加密资产投资亏损约 1700 万元人民币。
由于"炒币"失败，美图被贴上"不务正业"标签，董事长蔡文胜也引发公众质疑。投资者认为美图重资产扩张亏损严重，还频频高价买入波动剧烈的数字货币，风险极高。
果然，2022 年上半年美图发出盈利警告，预计净亏损 2.75 亿至 3.45 亿人民币，同比扩张近 1 倍，其中主要原因正是加密货币减值。股价在警告公布后大跌，市值蒸发严重。
经历两年亏损，美图在 2023 年出现惊喜反转：公司年报显示，2023 年营收约 26.96 亿元，同比增长 29.3%；净利润达 3.78 亿元，同比增长 301.8%。
其中很大一部分利润来自于此前"炒币"产生的反弹收益——随着 2024 年比特币等加密货币价格创新高，美图于 2024 年底清仓持有加密资产，累计实现约 5.71 亿元人民币收益（超过全年净利额）。
这次"赔本买的便宜"让公司账面回暖，也让市场看到蔡文胜对加密领域的布局从高风险投机变为有利可图的成果。当然，这一切也伴随着运气成分：公司趁加密资产价格高涨及时清仓，规避了再次暴跌风险。
转型 AIGC：从试错到"赢在风口"
在加密货币尝试取得阶段性成功后，美图将重心转向了人工智能。2023 年，创始人吴欣鸿回归出任 CEO（蔡文胜辞任董事长），迅速给美图注入" AI "血液。
吴欣鸿上任之初即高调推出七大 AIGC 产品线，包括 AI 视觉创作工具 WHEE、AI 口播视频工具开拍、桌面端 AI 视频编辑 WinkStudio、AI 商业设计美图设计室 2.0、AI 数字人生成 DreamAvatar、美图 AI 助手 RoboNeo，以及美图视觉大模型 MiracleVision。
这些产品覆盖了消费者和企业对视觉创作、视频编辑、商业设计等多样化需求。一位机构分析师指出，这些新功能面向 B 端的设计、摄影和视频领域，对接了美图先前并购的美业解决方案业务，整体协同显著增强。
这一系列 AI 布局在 2023 年成效显著：美图报告称，图像与设计产品业务收入大幅增长，推动 VIP 付费会员数量创历史新高。上半年，C 端订阅付费渗透率从 2022 年的 2.0% 提升至 2.9%，预计 2025 年可达 5.3%。
MiracleVision 4.0 在年底上线，据吴欣鸿介绍，已为 174.5 万电商用户提供服务，累计生成 1.04 亿张 AI 商品图。这些指标表明，AIGC 技术的落地有效激活了原本冷却的用户流量，并开始创造新的商业价值。
尽管目前 AI 和会员订阅业务成为业绩增长的新引擎，但美图也意识到挑战依旧存在。未来持续迭代的技术能力、稳定的用户付费意愿，以及对抗大厂 AI 竞品的竞争压力，都是美图需要面对的问题。
但从大方向看，蔡文胜当年埋下的百亿级用户体量正逐渐变现：无论是对消费者市场（设计付费社区）还是企业市场（SaaS 服务），美图都找到了新的增长路径。
投资哲学：一切以"套利空间"为标准
蔡文胜的投资之道一贯敢赌敢冲。他常说，自己看到的是"暴利空间"，只要觉得有巨大赚钱机会就毫不犹豫。这种风口敏锐度让他在 58 同城、暴风影音等早期项目中获得"数以亿计"的回报。
同时，他又时刻强调投资失败时要及时止损。经历多次多元化试错后，他笑言"过去我们可能一拍脑袋就开始做，做了很多看似失败的尝试"，并指出创业需要不断试错。
值得注意的是，资本运作带来的批评从未间断。蔡文胜及其家族在美图上市后先后多次高位套现，自 2016 年以来累计套现超过 16 亿元人民币。
例如 2025 年 2 月，他通过旗下投资平台在股价高点减持 1.28 亿股，美图股价随之下挫，投资者对此颇有微词。对此他的态度是"商人精神"——不执着、不恋战，赢利就要出手。
站在 2025 年的视角看蔡文胜，他依然未错过时代的下一个风口。
从摆地摊到缔造港股十年最大科技 IPO，从域名老炮到 AIGC 先行者，蔡文胜的创业与投资生涯充满传奇。他或许曾跌倒过，但每次都能够在风口中重振旗鼓。
抓住趋势机会固然重要，但跌倒时的调整和战略收缩同样关键。
正如梁宁所言，蔡文胜更像一个追求效率的商人，用各种手段获取暴利，他做事简洁直接，一切以"套利空间"为标准。
不得不说，从互联网、移动互联网到 Web3、AI，创业浪潮拍死了很多人，蔡文胜还在在前行的路上，这已经很了不起。
敢于创新、善于学习和及时止损，这几点同时做到很难，要几十年都做到，更难了。
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